21世纪经济报道记者王峰从北京发来消息 新东方这家公司在美国纽约证券交易所的股票代码是EDU，在香港联合交易所的股票代码是09901 在刚刚过去的2025财年里 它承受了巨大的压力 在即将到来的2026财年里 它面临的挑战可能会更加严峻

新东方近期公布了到2025年5月31日为止的2025年度第四季度及全年的未审核财务报告。2025财年的第四季度里，新东方的收入达到了12.4亿美元，相比上一年同期增长了9.4%。整个2025财年，新东方的总收入为49亿美元，与上一财年相比增加了13.6%。

这份成绩持续稳步提升，不过存在隐忧，增速正在减慢。新东方2024财年的收益增幅达到了43.9%新东方上市，而当前财政年度却遭遇了急剧的下滑。情况更加令人不安，新东方估计2026财年第一季度收益仅增加两成至五成，为了稳定投资市场的信心，新东方在财务报告会议上非常难得地公布了2026财年全年的表现预估，尽管这个预估比季度的预期要乐观一些，但增幅也仅限于五成至一成。

东方甄选的经营状况受董宇辉离开的影响，全球局势对海外求学服务造成冲击，基础教育行业竞争白热化，这些因素共同导致了新东方的发展步伐减慢。

净利润为何剧减

2025年第四财季，新东方整体营收达12.4亿美元，较去年同期增长9.4个百分点；剔除东方甄选自产商品及直播销售板块，其营收为10.9亿美元，同比增幅为18.7个百分点；新东方股东可享利润为710万美元，较上一财季下降幅度高达73.7个百分点。

最近几段时间，新东方的盈利情况很不稳定，有的月份能赚到两亿五千万美元，这个月却只拿到了七百一十万美元，比去年减少了百分之七十三点七。

新东方本季度实现的利润大幅降低，根本在于开销和支出明显上升。该公司当季度的运营开销与支出总额达到12.5亿美元，较上一年同期增长了11.2%。这一增速已经超过了同期收入增长9.4%的水平。

经营成本比去年增加了5.1%，达到了5.7亿美元；销售和推广的开支增长了1.8%，总额为2.1亿美元；日常管理费用上升了9.1%，变为4.1亿美元；无形资产减值产生了6030万美元，而上一年的这一数字为零。

商誉贬值是造成利润下滑的关键因素。新东方的负责人杨志辉在七月三十日的财务会议上说明，该公司数年前买入了部分幼教机构，由于政策变动和行业竞争加剧新东方上市，这些资产的价值出现了下滑。所以新东方在本阶段确认了六千零三十万美元的减记费用，不过这属于偶然发生的损失。

据消息透露，新东方于2013年12月完成了对长沙某连锁幼教机构全部股份的购置手续，该机构在湖南省内经营着16家幼儿教育中心、8家亲子互动场所以及1所艺术教育机构。截至2018年6月，新东方负责幼教板块的领导曾透露，公司通过自主创办与吸纳合并两种途径，在将近三十座城市里设置了将近三十家幼教网点。2018年后，按照有关政策，上市公司剥离了国内幼儿园业务。

营收增速逐季放缓

事实上，如果不考虑商誉减值的影响，新东方在本季度的盈利状况相当理想，与去年同期相比增幅将近150%。然而，在收入层面，新东方各项教育培训业务的扩张速度几乎都在每个季度有所减缓。

2025年各季度里，新东方教育新增业务的收入增长分别是49.8%、42.6%、34.5%以及32.5%。增长速度逐步减慢，这与市场竞争加剧有密切联系。

新东方当前的核心业务聚焦于K9教育领域，与此同时，好未来、高途等领先企业正积极争夺这一市场空间。尽管面临激烈竞争，但K9教育领域因其广阔的市场容量，加上新东方自身卓越的教学品质和品牌影响力，使得该业务板块持续展现出强劲的发展势头。

教育领域新增业务里，非学科类培训项目覆盖了六十个地区，参与登记总人数达到九十八万分之一千八百，智能学习平台和相关装置也在六十个地方得到应用，当季有二十五万五千名付费用户保持活跃

新东方财年第四季度，即自然年份的3—5月，通常是非学科类辅导业务最繁忙的时段，这主要源于寒假结束后学员的续费行为，但2023—2025财年的第四季度报名人数分别为62.9万、87.5万、91.8万，即便在较高的基数上，增长幅度依然十分显著。

智能学习系统及设备业务没有显著的淡旺季现象，并且其增长趋势更加迅猛。2024财年，各季度付费用户累计达到73.8万人，而本财年这一数字为114.8万人，同比提升了55.6%。据透露，新东方最近推出了新一代AI学习工具，有助于推动业务增长。

杨志辉在财报会议上谈到，今年竞争较去年更为强盛，但若将当前竞争程度与2021年以前相比较，则要弱小许多，因此他判断K9业务的市场前景依然广阔。

传统的出国应试辅导和留学咨询业务现已稳步提升，其中前者在本季度的收入较去年同期增长了14.6%，后者则增长了8.2%。另外，面向成年人及大学生的国内考试辅导业务收入也实现了同比增长，增幅达到了17%。

这三项业务在2025财年各季度均经历了先扬后抑的曲线。前四个季度，出国考试辅导的收入依次增加了18.8%、21.1%、7.1%和14.6%，表面上看，增速减慢得并不明显，然而在2023年财政年度，由于疫情过后出国留学需求的反弹，季度收入增速两次突破了50%，与当前年度形成了鲜明对比；出国辅导服务的营收分别提升了20.7%、31%、21.4%和8.2%，本季度突然显现出显著的增速迟滞；国内考试服务的收入依次增长了30.4%、34.9%、17%和17%，从上一个季度开始的急剧放缓在本季度持续存在，这或许与考研报名及参与培训的人员数量下降有关。

新东方的海外升学服务遭遇了经济状况与国际格局动荡带来的负面冲击。杨志辉透露贝语网校，部分家长已经明确表态，他们今后不再打算送孩子前往海外接受教育。

2026财年走势如何

这份财务报告还透露了二零二六财年首季度的经营目标，预计总收入将在十四亿六千万美元到十五亿美元之间，同比增幅介于百分之二至百分之五之间

显然，下季度新东方的增长将继续大幅放缓。

什么原因导致业绩预估如此谨慎？杨志辉在财务会议中说明：新东方目前处于更稳固且能持续发展的时期，此次业绩对比是同2025财年第一季度的高水平作为参照，不同于两年前，那时公司还在经历重大变革。另外，东方甄选的调整在2025财年第一季度尚未执行。今年中国农历新年日期比往年早，K12业务因此临时调整了班级安排，使得2025财年下半年的收入确认有所增加，不过2026财年第一季度的收入确认将相应减少，所以我们预测，从2026财年第二季度起，公司营收同比增速会明显加快。

新东方决定从这一份财务报告起公布年度业绩预期，此举旨在更清晰地展现其长期发展重心，同时与教育领域内周期性变化较明显、业务周期较长的特点相吻合。公司预测，2026财年的总收入将在51.5亿到53.9亿美元之间，相较于上一年实现5%至10%的增长幅度。按业务划分，海外业务受经济状况和国际环境制约，预计增长幅度在4%到5%之间；K9业务预计增长大约20%；国内考试辅导业务预计增长大约10%。

新东方公布财务状况之后，前新东方在线运营负责人潘欣于其个人公众号上表示：不能说新东方经营不善，只能讲行业发展的鼎盛阶段已经过去，往后或许需要适应营收增长放缓的状况。